Black과 Scholes가 옵션價格模型을 개발한 후 그 모형에서의 가정들을 완화시킴으로써 옵션모형들이 발전되어 왔다. Black-Scholes의 옵션價格模型의 문제점중의 하나는 주가의 분산이 만기일까지 一定하다는 가정이다. 본 연구에서는 장기옵션이 score를 이용하여 株價分散의 중요성을 고찰하였다. 즉 Cox, Ingersoll과 Ross의 一般均衡理論에 근거한 random variance 옵션모형을 도출하였고 이것을 Black-Scholes 옵션모형과 비교하였다. 장기유럽식 옵션에 대하여 株價變動性의 危險프레미엄이 중요한 요소이고 危險프레미엄을 고려한 random variance 옵션모형이 危險을 고려치 않는 random variance옵션模型보다 예측력이 높게 나타났다.