기업지배구조이론에 의하면 열악한 지배구조를 갖는 기업의 경영진일수록 비합리적인 기업투
자결정을 내린다는 것이 알려져 있으며, 경영권 방어조항(antitakeover provision, ATP)이 기업정
관에 많은 기업이 이에 해당된다는 연구결과가 문헌에 존재한다. 본 연구는 ATP조항이 많은 미
국 기업들일 수록 미국과 해외의 상장기업에 대한 인수 발표 시 피인수기업의 누적초과수익률
(cumulative abnormal return)이 높다는 결과를 얻었으며, 해외 피인수기업의 수익률이 미국기업
의 그것을 평균적으로 상회함을 보여준다. 마지막으로, 이러한 결과는 인수기업 내부정보 유출의
가능성에 대해서도 강건함(robustness)을 보여준다.
주제어：경영권 방어조항, 기업지배구조, 누적초과수익률, 인수합병, 정보거래확률