본 연구는 국내기업이 발행하는 해외전환사채에 내재된 전환권의 가치에 대한 투자자들의
반응을 실증적으로 검증한다. 먼저, 발행사의 주가는 납입일(payment date) 전 30일 동안
지속적으로 하락하여 약 -3%의 누적비정상수익률을 기록한다. 또한 블랙-숄즈 옵션모델을
이용하여 추정한 전환권가치는 발행사의 누적비정상수익률과 유의적인 음(-)의 상관관계
를 나타내며, 이는 전환사채의 주식부분에 해당하는 전환권가치가 클수록 투자자들의 반응
이 더 부정적이다는 것을 의미한다. 이들 실증결과는 정보의 비대칭성하에서 주식 및 주식
관련채권의 발행에 따른 역선택문제와 관련이 있는 듯하며, Myer-Majluf(1984)의 모델에
서 시사된 기업가치신호가설을 지지하는 것으로 사료된다.
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[2003년 제 2차] 해외전환사채 전환권가치의 정보효과
작성자 : 관리자
조회수 : 817
게시일 :
2003-07-12